厘革中的零售模式：网络购物和专业的品类杀手来势汹汹。。。。。。。以京东商城为代表的B2C模式和以淘宝网为代表的C2C模式正进入导入期。。。。。。。而新的品类杀手，，，，，，如红星美凯龙(家居零售连锁)、屈臣氏、万宁(小我私家照顾护士化妆品连锁)等正处于高速成恒久。。。。。。。 
　　 
　　通胀ROE剖析，，，，，，我们以为古板零售企业仍然有很大的提升空间。。。。。。。家电连锁和超市行业资源沉淀阶段，，，，，，随着三四线都会渠道下沉和物流配送系统的拓展，，，，，，为未来的增添涤讪基础。。。。。。。我们以为苏宁电器（002024）净利润率上升的空间相对不是很大，，，，，，资产周转率的提升公司能否进一步翻开三四线都会市。。。。。。。，，，，，收入能获得较大提升是ROE提升的要害因素。。。。。。。而百货ROE提升主要来自净利润率，，，，，，国有百货净利润率提升空间很大。。。。。。。 
　　 
　　2011年上半年：CPI将推动社会消耗品零售总额增速走高。。。。。。。物价和经济增速是影响社会消耗品零售总额的主要因素。。。。。。。凭证我们宏观部分目今的判断：明年上半年CPI仍处于震荡攀升的通道之中，，，，，，至少在2季度不会有很是显着的下降，，，，，，甚至有可能到5月或6月才华抵达年内的高点，，，，，，在相对守旧的假设下，，，，，，高点靠近5%。。。。。。。 
　　 
　　分品类来看，，，，，，生涯必需品受CPI推动一连上涨趋势显着，，，，，，化妆品增速一连降价值得关注。。。。。。。食物、打扮、日用品类等生涯必需品由于食物价钱上涨和原质料价钱上涨泛起一连上升的趋势。。。。。。。金银珠宝受到国际金价的影响，，，，，，高通胀预期使黄金珠宝价钱一连创出新高。。。。。。。作为百货店主要谋划品类化妆品，，，，，，受到网购、境外免税店购置攻击最大。。。。。。。 
　　 
　　掌握超市的阶段性投资时机。。。。。。。我们以为明年上半年超市销售收入同店增添受通胀影响有显着提升，，，，，，具备下列特征的超市公司将较量受益：供应链治理能力强、直采比例高、近2年新增门店比例较高。。。。。。。 
　　 
　　我们明年较量看好的超市公司为人人乐（002336）、ng28南宫超市（601933）。。。。。。。人人乐新进福建地区和湖南地区亏损拖累了公司整体业绩，，，，，，2011年福建地区的亏损获得控制，，，，，，随着湖南地区门店的增多，，，，，，规模效应最先体现；；；；；；2011年股权激励(非股票期权)将很有可能出台，，，，，，为股价提供催化剂。。。。。。。ng28南宫超市：公司在生鲜谋划上的优势使其在众多超市中独树一帜，，，，，，异地扩张更为顺遂，，，，，，公司未来23年仍处在高速增恒久，，，，，，净利润复合增添率将坚持在40%以上。。。。。。。 
　　 
　　百货：掌握谋划性收益和体制性收益2条主线。。。。。。。明年推荐组合：重庆百货（600729）2011年上半年将完成收购，，，，，，区域经济和增添双向推动，，，，，，估值较量合理；；；；；；天虹商。。。。。。。002419）商品组合能力强，，，，，，社区百货定位具备优异的生长前进，，，，，，外地门店扭亏好于预期，，，，，，保存送转可能；；；；；；中兴商业（000715）2011年2012年为业绩释放期；；；；；；商业城（600306）期待业绩好转。。。。。。。