ng28南宫超市（601933）新股定价报告：以生鲜谋划为突破口解决中国超市跨区域扩张难题。。。。。。。。

　　独树一帜的生鲜超市领军企业：ng28南宫超市接纳差别化竞争战略，，，，，以生鲜农产品谋划为特色，，，，，吸引客流，，，，，发动日 用百货和打扮鞋帽销售。。。。。。。。既有古板农贸市场生鲜产品品种齐全、价钱着实的优势，，，，，又有现代超市恬静的购物环 境和一站式效劳。。。。。。。。ng28南宫的谋划模式已成为中国"农改超"推广的规范。。。。。。。。

　　ng28南宫选择生鲜为切入点是其跨区域乐成的要害：ng28南宫超市主营的生鲜类商品避开了区域支解的商品流通名堂这 一制约中国超市业态扩张的最浩劫题。。。。。。。。生鲜农产品在品牌、规模、分销渠道方面与日用消耗品的重大差别使得 以生鲜产品为主要谋划品类的超市企业在异地扩张难度上要远远小于日用消耗品类的超市企业。。。。。。。。

    "农改超"政策为生鲜超市创立黄金生长机缘：我国农产品通过超市渠道零售的比重有望从 30%提升 70%。。。。。。。。生 鲜超市相关于农贸市场具备价钱、购物情形、效劳质量、食物清静等多方面的优势。。。。。。。。我们以为类似于ng28南宫超市 这样具有较强的生鲜采购能力的超市将赢得"农改超"的重大生长空间。。。。。。。。直采比例高的生鲜特色超市更具备差 异化竞争优势。。。。。。。。

　　ng28南宫谋划生鲜营业的三大焦点优势：一、将生鲜作为主打产品谋划，，，，，形陋习模优势。。。。。。。。二、生鲜采购能力强，，，，，崇 尚买手文化。。。。。。。。三、生鲜谋划能力强，，，，，消耗率低。。。。。。。。

　　合理价钱区间为 25.6-28.5 元：公司未来的业绩驱动力主要来自门店的外延扩张、毛利率的提升两个方面。。。。。。。。 2010-2012 年公司将可实现每股收益 0.39 元、0.57 元和 0.80 元，，，，，鉴于ng28南宫超市生鲜谋划跨区域连锁扩张的便 利性，，，，，以及ng28南宫超市卓越的生鲜采购与谋划能力，，，，，我们以为给予其 2011 年 45-50 倍 PE 是合理的，，，，，合理价钱区 间为 25.6-28.5 元。。。。。。。。