投资要点： 

　　零售行业作为业绩增添稳固的弱周期行业，，，，，，在旺季到来及物价上涨的惯性作用下，，，，，，仍将处于景气周期。。。。。我们以为，，，，，，通货膨胀是促举行业利润增添的阶段性暖风，，，，，，而经济增添和现实收入提高则是行业生长的最基础动力。。。。。关于上市公司来说，，，，，，其所在区域、市园职位、谋划业态和生长性决议了公司能否成为业内翘楚。。。。。 

　　宏观方面，，，，，，我们预计今年整年GDP增速在10.1-10.2%左右，，，，，，明年增速在9.2%左右，，，，，，经济仍处于快速增恒久，，，，，，且“起劲实现住民收入增添和经济生长同步、劳动酬金增添和劳动生产率提高同步”已被写入“十二五”时期我国经济社会生长的主要目的之中，，，，，，我们以为提高住民收入水平，，，，，，尤其是低收入群体生涯水平的提高，，，，，，将引发大宗的消耗需求。。。。。 

　　行业方面，，，，，，我们以为中西部零售类公司正处于快速生长的情形之中，，，，，，业态笼罩齐全的区域龙头及能够实现有用扩张的公司将逾越行业平均增速。。。。。在业态选择上，，，，，，购物中心及专业店将是未来几年的生长偏向，，，，，，古板百货中具有典范特征的公司仍有一定的生长空间，，，，，，同时奥特莱斯，，，，，，网购等新兴渠道也在逐步占有更高的市场份额。。。。。 

　　从估值方面看，，，，，，现在百货行业相对沪深300指数溢价在1.8倍左右，，，，，，超市行业相对沪深300溢价在1.3倍左右，，，，，，处于历史高位，，，，，，且从估值绝对数来看，，，，，，现在百货行业市盈率为52倍，，，，，，超市行业市盈率为43倍，，，，，，划分横跨历史平均水平11%和23%，，，，，，行业整体估值偏高。。。。。 

　　我们以为在物价上涨及政策支持的配景下，，，，，，行业明年仍将处于景气周期，，，，，，百货类上市公司我们看好中西部综合性百货、东部高端百货及扩张能力较强的公司，，，，，，如鄂武商A、合肥百货、成商集团、友阿股份、重庆百货、新华百货、天虹阛阓、广州友谊等；；；；；；超市类公司在通胀配景下将获得收入利润双向增添，，，，，，如武汉中百、ng28南宫超市；；；；；；而具有定价权且与消耗升级亲近相关的品牌连锁类上市公司也值得关注，，，，，，如富安娜、探路者、潮宏基、搜于特等。。。。。 

　　 (东北证券 )