报告因由:公司IPO
生鲜增强型为驻足之本,四大差别化谋划优势显着:
ng28南宫超市开办于2001年,阻止2010年6月,公司拥有135家连锁门店,约86.6万平米谋划面积,地跨福建、重庆、北京、安徽四省市,形成以生鲜农产品为自身特色,以统采分销为主要偏向,自营与直采比例较高(2009年为76%)的生鲜增强型超市。。。。。 。。公司通过四大差别化谋划,在产品上驻足本土特色(95%以上采购外地产品)、效劳上坚持“阳光、微笑、感恩”特色,人才储备上具备较优质和强盛买手团队(700人),客户上定位社区住民,锁定中低端家庭主妇,起劲抢占连锁超市中最具人气的生鲜谋划区(一样平常占超市销售额10-30%)而在中国超市业中独树一帜。。。。。 。。
外延处于加速上升周期,三大规模优势逐渐发力:
公司现在处于外延扩张加速周期,2008/2009年,ng28南宫划分新增门店19/45家,营业收入同比增添54.6%/49.3%,而营业面积划分净增添11.7/31.4万平米,同比增速抵达40.5%/77.3%,步入2001-2004年后,又一外延加速周期,我们以为陪同着公司外延扩张逐渐发力,未来将逐渐展现三大规模优势:首先规模优势有利于对上游议价能力和直采比例的提升,从而拉动毛利率和绝对额的总体提升。。。。。 。。其次,超市行业最为主要的物流系统,将随着公司规模扩大而展现协同效应。。。。。 。。最后与房地产商的优异相助关系也会因谋划规模和地区的扩大而形成更为细密的战略关系。。。。。 。。
募投项目有助于完善物流方面缺乏,利在久远:
公司此次召募四大项目主要用于超市门店生长、农产品配送加工、MIS升级以及人力资源培训。。。。。 。。我们以为除超市门店拓展可较快立竿见影式的提高市场份额和提升营业规模外,其他三项皆属于潜移默化后台支持前台的中恒久项目。。。。。 。。其中配送中心可以作为进驻四川市场的桥头堡,同时填补公司现在物流相对较弱的短板,MIS升级有助于公司整体运营效率的提升,而培训中心更是有助于恒久焦点竞争力的工程,因以后三项募投妄想我们以为是关于现在公司谋划情形的一次不无裨益的整体充电式行为,利在久远。。。。。 。。
盈利展望及估值建议:
我们预计公司2010-2012年EPS划分为0.39/0.55/0.80元,以2009年为基期三年CAGR为34.3%,现在超市板块(剔除友谊股份)2011年平均市盈率为31X,思量到公司在生鲜农产品方面实力轶群及跨区域谋划优势渐显,我们以为可以享受一定估值溢价,因此合理价值约莫在19.25-22元区间,对应2011年35-40倍市盈率。。。。。 。。
询价方面,现在A股认购新股虽保存误差,导致现在询价区间具有一步到位合理价值的趋势,但丝绝不故障投资者对优质公司的申购热情,思量到近期新股的受追捧水平以及ng28南宫超市较为优异的质地,我们建议在20-22元的区间规模内申购。。。。。 。。
