农改超乐陋习范，，，，，，，，驻足生鲜优势差别化谋划，，，，，，，，已形成商品采购、物流和信息治理、门店谋齐整整套“ng28南宫模式”，，，，，，，，焦点竞争优势显着： 

　　1)拥有“专业买手”团队(1300人，，，，，，，，其中生鲜采购团队凌驾700人)，，，，，，，，生鲜研发中心实时掌握天下各地生鲜价钱、生产周期等资讯，，，，，，，，确保产品最优采购、适销对路。。。。。。 

　　2)直接采购和规模优势降低本钱。。。。。。天下统采约占20%，，，，，，，，直采约占76%，，，，，，，，部分商品价钱甚至低于农贸市场。。。。。。 

　　3)现在超市中生鲜及加工类商品占比抵达51%，，，，，，，，高于同业20%-30%水平，，，，，，，，有用吸引客流并提升竞争力。。。。。。 

　　4)谋划治理效率高，，，，，，，，库存商品消耗率只有0.27%，，，，，，，，存货周转天数只有29.7天，，，，，，，，显著快于同业。。。。。。 

　　福建、重庆市园职位稳固，，，，，，，，跨区域生长已有乐成案例。。。。。。公司是福建最大的超市零售商，，，，，，，，自2004年进入重庆市场，，，，，，，，现在售规模排名第二，，，，，，，，两大市场均具备相对优势。。。。。。至2010上半年，，，，，，，，公司门店数目抵达135家，，，，，，，，除优势区域外已最先在北京(5家)、安徽(2家)结构。。。。。。 

　　业绩增速快，，，，，，，，谋划效率行业领先。。。。。。2007-2009年门店、收入和净利润复合增添率划分抵达45%、52%和40%。。。。。。前台毛利率和净利润率抵达15%和 3%，，，，，，，，显示出优异管控能力，，，，，，，，存货周转快。。。。。。 

　　治理层激励体现，，，，，，，，上市后董事长和高管持股59.4%。。。。。。 

　　财务展望： 

　　预计2010-2012年净利润增速划分为17%，，，，，，，，46%和37%，，，，，，，，对应每股收益0.39元、0.57元和0.77元。。。。。。 

　　估值与建议： 

　　现在零售板块2011年市盈率在30倍左右，，，，，，，，公司生鲜特色谋划具备优势，，，，，，，，优势区域已确立，，，，，，，，业绩增速较快，，，，，，，，加之受益通胀，，，，，，，，参考前期新股体现，，，，，，，，市场可能给予一定估值溢价。。。。。。我们以为，，，，，，，，2011年35倍市盈率较合理，，，，，，，，现在来看市场热情较高将会向40倍靠拢，，，，，，，，对应价钱区间20.0元-22.8元。。。。。。需要指出的是若其定价较高，，，，，，，，也有望发动可比公司估值，，，，，，，，可关注湖北占有绝对优势的武汉中百(2011年26倍)。。。。。。 

　　危害：进入扩张期，，，，，，，，关注用度转变和新进入市场谋划。。。。。。 

      (作者:钱炳  郭海燕 )